Фінансові ринки демонструють дивовижну стійкість: ринкова волатильність опустилася майже до найнижчого рівня за останній рік, а ключові фондові індекси торгуються на історично високих позначках. Ця ситуація спостерігається попри те, що колишній президент США, Дональд Трамп, продовжує загострювати риторику торговельної війни. Здається, інвестори вже майже повністю ігнорують його гучні погрози щодо нових мит, запровадивши для його економічної політики новий неофіційний термін – «Трамп, як завжди, злякається» (Trump Always Chickens Out).

Індекс VIX, що є важливим показником очікуваної короткострокової волатильності на S&P 500, впав до позначки 16, що значно нижче середнього рівня в 20. Аналогічний індекс волатильності на ринку державних облігацій США також знаходиться біля трирічного мінімуму. Це свідчить про загальне зниження напруги на ринках.

Водночас, акції провідних технологічних компаній продовжують демонструвати вражаюче зростання. Зокрема, компанія Nvidia нещодавно досягла небаченої ринкової капіталізації в $4 трильйони, підкреслюючи оптимізм інвесторів у технологічному секторі.

Ці позитивні тенденції на ринках зберігаються, незважаючи на нові погрози Дональда Трампа щодо запровадження жорстких тарифів. Він пропонує мита у 50% на мідь, 200% – на фармацевтичну продукцію, а також додаткові збори проти таких країн-партнерів, як Японія, Південна Корея та Філіппіни. Ці нові тарифні погрози сприймаються фінансовими аналітиками зі значною часткою скептицизму.

Провідні фахівці у галузі фінансів висловлюють свою позицію щодо несерйозності цих заяв. Наприклад, Макс Кеттнер, голова стратегії мультиактивів у HSBC, зазначає, що «мені вже байдуже до тарифів. Усе це – штучно. Що заважає їм просто сказати: давайте ще почекаємо три місяці?».

Останні кроки Трампа щодо митних зборів нагадують ситуацію, що була оголошена у квітні, коли він вперше погрожував масштабними «взаємними» тарифами. Проте ті погрози згодом були відкладені та переглянуті після обвалу на фондовому ринку. Дедлайн запровадження цих тарифів вже двічі переносився – спочатку на 9 липня, а потім на серпень.

Отже, зараз інвестори сприймають ці тарифні погрози значно менш серйозно, ніж навесні. Вони роблять ставку на те, що Дональд Трамп зрештою відкотить назад будь-які рішення, що можуть суттєво нашкодити зростанню економіки США. У фінансових колах ця стратегія вже отримала неофіційну назву «Taco» – Trump Always Chickens Out («Трамп, як завжди, в останній момент злякається»).

Як зазначає Кеттнер, «усе змінилося після 12 травня», маючи на увазі дату, коли США і Китай досягли угоди та скасували частину запланованих тарифів. Ця подія повернула інвесторів до ризикових активів. «Ми зрозуміли, що в нас є «трампівський пут» (аналог «пут-опціону» – очікування, що влада завжди підтримає ринки в кризу)», – додав він.

На валютних ринках, хоча заява Трампа про 50% тариф на Бразилію тимчасово послабила курс реала, загальна ситуація залишається стабільною. Індекси CME, що відображають очікувані коливання курсів валют (зокрема євро-долара), істотно знизилися з квітневих максимумів і повернулися до рівня початку року.

«Є відчуття, що адміністрація Дональда Трампа не хоче повторення шоку, який стався у квітні після запровадження «тарифів звільнення», – коментує старший валютний аналітик MUFG Лі Хардман. Отже, загальна динаміка ринків свідчить про їхню адаптацію до політичної риторики і пріоритет стабільності економіки.

Нагадаємо:

Колишній президент США Дональд Трамп повідомив 9 липня про введення 50 % мита на товари з Бразилії.